El oro se consolida como arma geoestratégica mundial tras revalorizarse un 65% en 2025

El oro, símbolo de riqueza desde hace milenios, ha reforzado su papel como activo estratégico global en un contexto de crecientes tensiones internacionales. Según datos del World Gold Council, el metal precioso se ha revalorizado un 65% durante 2025, en su mejor año desde 1979, y acumula una subida cercana al 140% en los últimos tres ejercicios.

Las reservas mundiales de oro, que rondan las 32.000 toneladas, alcanzan actualmente un valor de 3,84 billones de euros. Estados Unidos, el país con mayores tenencias (8.133 toneladas), ha visto cómo el valor de sus reservas superaba por primera vez el billón de dólares (850.000 millones de euros), según informa El País.

La invasión rusa de Ucrania en febrero de 2022 marcó un punto de inflexión en la percepción del oro como activo refugio. "Supuso un cambio estructural en la demanda mundial de oro. Cuando Estados Unidos congeló todos los activos rusos denominados en dólares, muchos bancos centrales de mercados emergentes se preocuparon por la posibilidad de que se tomaran medidas similares contra ellos en caso de conflicto", explica Kerstin Hottner, directora de materias primas de Vontobel.

Esta preocupación ha llevado a numerosos bancos centrales a buscar alternativas al dólar en sus reservas, favoreciendo las compras de oro. Según Carsten Menke, director de Investigación Next Generation Research de Julius Baer, la guerra de Ucrania es "el principal factor que ha provocado el cambio en el papel del oro como activo geoestratégico. Se trata de un cambio estructural que probablemente no se revertirá, incluso si se alcanza un acuerdo de paz".

La política internacional de Donald Trump, caracterizada por su confrontación abierta con la Unión Europea y su cuestionamiento de la independencia de la Reserva Federal, ha intensificado el debate sobre la repatriación de reservas de oro en países como Alemania e Italia, que mantienen respectivamente el 37% y el 43% de sus reservas en la Reserva Federal de Nueva York.

Alemania e Italia son, tras Estados Unidos, los países con mayores reservas de oro del mundo: 3.350,25 toneladas el Bundesbank y 2.451,84 el Banco de Italia. Aunque la mayor parte de su oro ya se almacena en las cámaras acorazadas de sus propios bancos centrales, en Fráncfort y Roma, al igual que ocurre con el Banco de España en Madrid.

"Hay un movimiento creciente de repatriación, o al menos de reubicación soberana, de reservas de oro, ligado menos a logística y más a dudas sobre la seguridad política y jurídica de EE.UU. como custodio neutral", señala Judith Arnal, investigadora principal para Economía del Real Instituto Elcano. "No es todavía un éxodo masivo desde la Fed de Nueva York, pero sí una tendencia estructural a tener más oro en el propio país o en jurisdicciones que ofrecen plenas garantías jurídicas".

Las peticiones de repatriación del oro alemán e italiano no provienen por ahora de funcionarios gubernamentales ni de bancos centrales, sino de partidos políticos como Alternativa para Alemania y Hermanos de Italia. Sin embargo, Kerstin Hottner no cree que los países europeos vayan a repatriar su oro de EE.UU. en un futuro próximo: "Hacerlo supondría una pérdida significativa de confianza en Estados Unidos. También se consideraría una clara afrenta a Trump y, dada su personalidad y su historial, es probable que se lo tomara como algo personal y tomara represalias".

Italia ofrece otro ejemplo del renovado interés por el oro soberano: el partido de Giorgia Meloni ha propuesto declarar las reservas del metal precioso como "propiedad del Estado en nombre del pueblo italiano", una iniciativa que ha despertado los recelos del Banco Central Europeo por posible vulneración de la independencia del Banco de Italia.

La política arancelaria de Trump también ha evidenciado la importancia geoestratégica del oro. La amenaza de aplicar tasas al metal precioso provocó un traslado preventivo de lingotes desde las cámaras acorazadas de Londres hacia las de Nueva York. El punto culminante llegó en agosto, cuando Trump anunció aranceles del 39% sobre Suiza que afectaban a su industria de refino de oro, que procesa aproximadamente el 70% del oro mundial.

Finalmente, Trump decidió eximir al oro de aranceles y rebajar las tasas a Suiza al 15%, en un acuerdo que incluye inversiones suizas de unos 200.000 millones de dólares en Estados Unidos, con la industria de refino de oro como uno de los destinos principales. "Parece que la decisión de imponer un arancel del 39% a Suiza se tomó sin tener plenamente en cuenta el papel de este país como centro mundial de refinado", explica Hottner.

Las compras de oro por parte de bancos centrales se han multiplicado desde 2022. Entre 2009 y 2021, las adquisiciones anuales rondaban de media las 500 toneladas, pero han aumentado significativamente desde entonces. China, con las sextas mayores reservas mundiales (2.279,56 toneladas), ha incrementado sus tenencias desde las 1.948 toneladas de 2021. Polonia, en alerta permanente desde 2022 por su cercanía a Rusia, ha casi duplicado sus reservas, pasando de 230,84 toneladas en 2019 a 448,23 en 2024.

La transparencia en las reservas de oro es otro tema controvertido. Aunque la mayoría de los países comunican voluntariamente sus reservas al FMI, existen compras no declaradas. Según Carsten Menke, China sería uno de los mayores compradores no declarados, con un volumen estimado de 821 toneladas entre enero de 2022 y la actualidad, frente a las 357 toneladas de compras declaradas.

Judith Arnal coincide en que "hay bastante menos transparencia de la que aparentan los datos oficiales: existen estadísticas relativamente homogéneas para las reservas declaradas, pero hay indicios sólidos de compras y tenencias no reportadas y zonas grises en la propiedad privada y en reservas soberanas opacas". Aunque los datos disponibles permiten comparar qué países tienen más oro, no es posible conocer con exactitud todas las tenencias estatales ni su ubicación física.