J.P. Morgan incorpora puntos de inflexión climática en sus modelos de riesgo financiero

J.P. Morgan ha publicado un marco de análisis para que empresas e inversores evalúen los riesgos financieros asociados a los puntos de inflexión climática, fenómenos donde las condiciones ambientales cambian de manera rápida e irreversible, según reveló Sarah Kapnick, directora global de asesoría climática del banco.

El informe, al que la revista Time tuvo acceso exclusivo, representa un avance inusual en el sector financiero, donde los puntos de inflexión climática han sido históricamente ignorados en los modelos de negocio. Hasta ahora, solo las firmas más visionarias han comenzado a incorporar estos riesgos en sus consideraciones operacionales, según Kapnick.

"La gente está lidiando ahora con riesgos geopolíticos a un nivel que no habían enfrentado en mucho tiempo", dijo Kapnick. "Y, como los riesgos geopolíticos, estos son riesgos no lineales que están comenzando a descubrir cómo contabilizar", añadió.

Los puntos de inflexión climática incluyen eventos como la conversión de la selva amazónica en sabana debido a la deforestación continua, el debilitamiento de la Circulación Meridional de Retorno del Atlántico (AMOC, por sus siglas en inglés), un sistema de corrientes que regula las condiciones meteorológicas en América del Norte y Europa, o la muerte masiva de arrecifes de coral debido al estrés climático, según el informe.

La ciencia que sustenta estos puntos de inflexión ha sido ampliamente comprendida en las comunidades climáticas durante décadas, según la fuente. Sin embargo, los economistas han luchado durante mucho tiempo para incorporar estos riesgos en sus modelos, y las empresas no tenían una forma real de contabilizarlos.

El difunto economista de Harvard Martin Weitzman capturó esta dinámica con lo que llamó el "teorema sombrío": cuanto peor es el resultado, menos equipados estamos para abordarlo, según el informe. Al mismo tiempo, Weitzman argumentó que la sociedad debería estar dispuesta a pagar un precio muy alto para evitar riesgos extremos, efectivamente comprando una póliza de seguro.

Ese enfoque puede funcionar a nivel social, pero no resuena a nivel empresarial, donde los mandatos de los directores ejecutivos se miden típicamente en años, no en décadas, y el precio de las acciones está determinado por los rendimientos trimestrales, según el análisis de J.P. Morgan.

El informe de Kapnick traduce los puntos de inflexión al lenguaje empresarial utilizando un modelo de flujo de caja descontado para evaluar el costo de una inundación futura posterior a un punto de inflexión en términos inmediatos. El análisis muestra que a corto plazo, el valor presente de los daños futuros permanece relativamente manejable.

Según el ejemplo proporcionado en el informe, una inundación que causaría 1.000 dólares en daños cada vez que ocurre, pero que es tan rara que tiene solo un 0,2% de probabilidad de ocurrir en cualquier año dado en el escenario base sin cambio climático acelerado, produciría 30 dólares en daños de valor presente durante 30 años. Si un punto de inflexión climática ocurre a mitad de ese período, el mismo análisis produce más de 1.600 dólares en daños de valor presente. En otras palabras, una vez que las empresas piensan en un horizonte de 30 años, estos riesgos comienzan a parecer financieramente significativos, según J.P. Morgan.

Las recomendaciones del informe varían según el tipo de actor financiero. El capital de riesgo debería financiar tecnologías que se volverán más relevantes una vez que ocurra un punto de inflexión, según Kapnick. Los responsables de políticas públicas necesitan establecer las reglas para proteger las cadenas de suministro de interrupciones. Los fondos de pensiones y las oficinas familiares con horizontes temporales largos deben mapear los riesgos en sus carteras.

Los inversores que piensan a largo plazo y probablemente utilicen ese conocimiento en su valoración de activos son lo que Kapnick llama "fijadores de precios de alta convicción", según el informe. Esas evaluaciones probablemente afectarán primero a la deuda, donde el riesgo a la baja es más importante, antes que al capital, donde la oportunidad al alza supera los riesgos.

Sin embargo, no es necesario que ocurra un punto de inflexión para que estos fenómenos moldeen la fijación de precios. A medida que crecen la conciencia y la alarma, y el horizonte temporal para los costos potenciales avanza, más y más instituciones comenzarán a fijar precios considerando el riesgo de puntos de inflexión, según Kapnick.

"No se trata solo del riesgo físico y la pérdida", dijo Kapnick. "Se trata de cómo fluye la información a través del sistema y cuáles son esas respuestas, que pueden ocurrir antes de los eventos climáticos físicos reales".

Una vez que los mercados comiencen a tratar los puntos de inflexión como relevantes para la toma de decisiones en lugar de teóricos, la revalorización puede llegar repentinamente, de manera desigual y a través de clases de activos de formas que recompensen a las empresas que se prepararon temprano, según el análisis de J.P. Morgan.

Las empresas con miembros de junta directiva que tienen experiencia en seguridad nacional y medio ambiente están mejor posicionadas para conectar estos puntos, según Kapnick. El aumento del riesgo geopolítico y la amplia gama de interrupciones sin precedentes que han sacudido la economía en los últimos años han recordado que las viejas suposiciones pueden no ser tan confiables como antes, según el informe.

Aunque los bancos publican regularmente sobre riesgos climáticos, la evaluación de puntos de inflexión representa algo nuevo en el sector financiero. A medida que pase el tiempo, las empresas sofisticadas necesitarán establecer un enfoque para pensar en estas cuestiones o arriesgarse a enfrentar costos, ya sea lenta o repentinamente, según advierte J.P. Morgan.