La Reserva Federal de EE.UU. se prepara para su tercera rebaja consecutiva de tipos en medio de presiones de Trump

La Reserva Federal (Fed) se encuentra en una encrucijada histórica mientras se prepara para lo que sería su tercera rebaja consecutiva de tipos desde septiembre, en un contexto de extraordinaria presión política y división interna. El mercado ya descuenta que el precio del dinero quedará en una horquilla de entre el 3,5% y el 3,75%, desde el actual rango de 3,75%-4%.

La decisión se anunciará a las 14:00 hora de Washington (14:00 en Colombia, 16:00 en Argentina y Chile, 13:00 en México y Centroamérica), seguida de una rueda de prensa del presidente de la Fed, Jerome Powell, a las 14:30, según el cronograma oficial.

La institución vive su mayor división interna en décadas. En las dos reuniones celebradas desde septiembre, el economista Stephen Miran, de 42 años, nombrado por Trump el pasado verano, votó por bajadas más agresivas, de medio punto. En el extremo opuesto, el presidente de la Fed regional de Kansas City, Jeff Schmid, se ha mostrado contrario a nuevas rebajas porque considera que podrían contribuir a arraigar una inflación más alta en lugar de apuntalar el mercado laboral.

Hasta cinco de los 12 miembros con derecho a voto han señalado públicamente que no ven suficientes argumentos para recortar las tasas. "Es probable que se evidencien divisiones dentro del comité, con al menos un voto en contra del recorte", advierte Andrew Hollenhorst, economista jefe de Citi.

La Casa Blanca no oculta su intención de sustituir a Powell, quien ha sido "insultado, acosado y denigrado por Trump", según fuentes del mercado, por Kevin Hassett, el director de la Oficina Económica al servicio del presidente. Esta situación ha generado preocupación sobre la independencia del organismo.

El presidente estadounidense busca préstamos más baratos para estimular la economía de cara a las elecciones de mitad de mandato del próximo año, donde las encuestas auguran una victoria de los demócratas. Tipos más bajos también significan hipotecas más asequibles, lo que favorece al mercado inmobiliario y ayuda a aliviar la crisis de asequibilidad que impregna el debate público en Estados Unidos.

Los analistas estarán atentos no solo a la decisión sobre los tipos, sino también al tono de las palabras de Powell y a las nuevas proyecciones económicas. "Un recorte de 25 puntos básicos en la tasa de interés, ampliamente esperado, no tendrá un impacto significativo en los mercados", señala Hollenhorst.

El cambio de expectativas en las últimas semanas responde a dos factores principales: una mayor preocupación por la situación del mercado laboral y el aumento de las presiones desde la Casa Blanca. Las últimas cifras oficiales de empleo muestran que en septiembre se crearon 119.000 nuevos puestos de trabajo, el peor dato para ese mes desde la pandemia. Además, la tasa de desempleo aumentó al 4,4%, y aunque sigue en niveles históricamente bajos, su tendencia al alza comienza a preocupar.

Por otro lado, el último dato oficial del IPC de Estados Unidos, correspondiente a septiembre, mostró un aumento de la inflación hasta el 3%, elevando la preocupación por la persistencia de los precios altos. El cierre del Gobierno federal durante 42 días entre octubre y noviembre, el más largo de la historia, ha retrasado la publicación de nuevos datos económicos, que se esperan para la próxima semana.

Trump ha aprobado varias medidas para intentar reducir el coste de la cesta de la compra, incluyendo rebajas de aranceles a productos como el café, la carne de ternera, frutas y verduras, lo que podría aliviar la presión inflacionaria.

"Esta reunión se perfila como una decisión muy ajustada dentro de una Reserva Federal profundamente dividida", apunta Michael Krautzberger, CIO de Mercados Públicos de Allianz Global Investors. "La limitada visibilidad sobre la situación económica y una economía más resistente de lo previsto han reforzado su cautela", añade.

Más allá de la decisión sobre los tipos, los economistas de Wall Street también están interesados en lo que diga Powell sobre el balance de la Fed. A finales de octubre, el banco central anunció que el endurecimiento cuantitativo cesaría el 1 de diciembre de 2025, lo que significa que renovará todos los valores del Tesoro que venzan en lugar de dejar que se agoten, una inversión tras tres años de reducción deliberada del balance.

Los operadores estarán atentos a cualquier lenguaje que sugiera que la Fed está satisfecha con los niveles actuales de reservas, que se sitúan en torno al 10% del PIB, umbral que los economistas identifican como "abundante" en lugar de "superabundante". Esta distinción tiene implicaciones reales para la liquidez del sistema financiero.

La facilidad de recuperación permanente (SRF) alcanzó un récord de uso a finales de octubre, con bancos recurriendo a miles de millones para suavizar las presiones de financiación intradiaria, mientras que los saldos RRP (repositorio inverso) se han comprimido a niveles mínimos, situándose en torno a 3.320 millones de dólares a principios de diciembre, frente a los 2,6 billones de dólares a finales de 2022.

La caracterización de Powell sobre la adecuación de reservas marcará cómo los mercados interpretarán los datos futuros y podría tener un impacto significativo en los diferenciales de financiación y en los tipos a corto plazo.