La caída de Oracle ha sido particularmente severa. Las acciones de la compañía se derrumbaron más de un 30% en el último mes, según reportes de medios estadounidenses que han llegado a caracterizar este período como los "días más negros" de Ellison. Esta caída ha situado al magnate en el séptimo puesto del ranking de multimillonarios de Bloomberg, con una fortuna de 181.000 millones de dólares, muy por debajo de los días de septiembre de 2025, cuando Ellison arrebató brevemente a Elon Musk el título de hombre más rico del mundo gracias a la subida en Bolsa de Oracle, que llegó a acercarse a una capitalización de un billón de dólares. Actualmente, Oracle capitaliza en torno a 365.000 millones de dólares, aproximadamente una tercera parte de su máximo histórico.

El desplome de las acciones ha sido motivado por el temor de los inversores a las enormes inversiones en centros de datos de inteligencia artificial financiadas con deuda, con su impacto en la rentabilidad y el flujo de caja. Este temor se ha traducido en una rebaja en la calificación crediticia de la compañía. Uno de los principales indicadores del riesgo crediticio de Oracle alcanzó su máximo histórico el viernes 18 de julio, cuando el coste de protección frente al impago mediante derivados de crédito aumentó aproximadamente 10 puntos básicos, hasta 198,23, el cierre más alto jamás registrado, según datos de ICE Data Services. Este aumento refleja la demanda de los inversores por obtener más fondos para proteger la deuda de Oracle contra el impago.

Las agencias de calificación han reaccionado con preocupación. Standard & Poor's rebajó la calificación de Oracle a BBB-, un escalón por encima del bono basura, mientras que Moody's otorga a la compañía una calificación Baa2 con perspectiva negativa. Bloomberg Intelligence advierte que la deuda de Oracle puede superar a la de otros grupos tecnológicos de alta calidad hasta fin de año, y señala preocupaciones sobre el flujo de caja libre. La compañía posee bonos por un valor aproximado de 117.000 millones de dólares en el índice de bonos corporativos de alta calidad de Bloomberg en Estados Unidos, lo que la convierte en la mayor empresa del índice fuera del sector financiero.

La situación de endeudamiento es crítica. Oracle ya emitió bonos por 43.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2026, concluido el 31 de mayo, lo que significa que la empresa está financiando continuamente sus gastos de capital a través de deuda. En la conferencia telefónica sobre los resultados del cuarto trimestre del 10 de junio, la dirección de Oracle anunció la intención de recaudar 40.000 millones de dólares mediante una combinación de deuda y capital, de los cuales 20.000 millones procederían de una venta de acciones. Los analistas de Bloomberg Intelligence advierten que las preocupaciones sobre el elevado gasto en inteligencia artificial, el flujo de caja libre negativo, las necesidades de financiación y el momento de la monetización de la IA persistirán en el segundo semestre de 2026.

La dirección de Oracle anunció que el gasto de capital podría alcanzar los 70.000 millones de dólares en el ejercicio fiscal de 2027, tras superar los 55.600 millones en el año previo. A pesar de estas inversiones masivas, Oracle contaba con una cartera de contratos de 638.000 millones de dólares al cierre de su último ejercicio fiscal, un 368% más en términos interanuales. La empresa defiende que este importe ofrece una visibilidad excepcional sobre el crecimiento de sus ingresos, estimando que el 12%, en torno a 77.000 millones, se materializará en ingresos en el ejercicio fiscal de 2027. Sin embargo, las dudas de los inversores se centran en la fuerte dependencia que Oracle tendría de sus contratos con OpenAI, lo que genera incertidumbre sobre la sostenibilidad de estos compromisos.

El segundo frente de crisis para Ellison procede de la decisión de una juez federal estadounidense de suspender temporalmente la adquisición de Warner Bros. Discovery por parte de Paramount Skydance, la compañía dirigida por David Ellison, hijo del magnate. La operación, valorada en 110.000 millones de dólares, logró desbaratar incluso un acuerdo ya firmado entre Paramount y Netflix, pero se ha encontrado con el rechazo de California y otros 11 estados, que presentaron una demanda el 13 de julio para bloquear la megafusión de Hollywood. Los estados aseguran que la transacción, que busca unir a dos de los cinco mayores estudios cinematográficos, perjudicaría la competencia en la distribución de películas y televisión por cable.

La juez ordenó a las compañías que aplazaran la formalización del acuerdo durante 14 días. Paramount y Warner Bros esperaban cerrar la operación el 22 de julio, pero esta orden judicial lo impidió. El acuerdo establece que Paramount tiene plazo hasta el 4 de junio de 2027 para cerrar la operación, si bien deberá comenzar a pagar a Warner Bros una cuota diaria de siete millones de dólares a partir del 30 de septiembre, hasta que se concrete la transacción.

Según medios especializados estadounidenses, Paramount, que ya está endeudada, no dispone de esa cantidad de dinero, y añaden que su consejero delegado, David Ellison, tendría que recurrir una vez más a su padre. En diciembre de 2025, en plena disputa entre Paramount y Netflix por el control de Warner Bros, Larry Ellison acordó proporcionar una garantía personal irrevocable de 40.400 millones de dólares para respaldar la oferta presentada por la compañía dirigida por su hijo. Safra Catz, vicepresidenta de Oracle, actúa como consejera de Paramount Skydance en esta operación.

Los inversores ahora temen que la magistrada decida suspender el acuerdo a la espera de un juicio completo, lo que prolongaría aún más el proceso y alteraría el cálculo de las ganancias y sinergias esperadas. Esta posibilidad representa un riesgo significativo para la familia Ellison, que ha invertido recursos considerables en esta operación. La combinación de la crisis de Oracle y el freno a la fusión de Paramount-Warner ha generado un escenario sin precedentes para el magnate, quien ha visto erosionarse simultáneamente su patrimonio y sus proyectos empresariales más ambiciosos.