La economía indonesia enfrenta una tormenta perfecta de presiones fiscales y pérdida de credibilidad inversora. Aunque Indonesia posee sus propias reservas petroleras, sigue dependiendo fuertemente de combustibles importados. Cuando los precios energéticos se dispararon, el costo de los subsidios de combustible —presupuestados en aproximadamente 22.000 millones de dólares— se desbordó. Según reportes de Reuters en marzo, los responsables de políticas necesitarían 6.000 millones de dólares adicionales o más para mantener los precios estables.

Las consecuencias en los mercados fueron inmediatas y severas. La rupiah, moneda nacional, se desplomó 8% hasta alcanzar mínimos históricos cercanos a 18.000 por dólar. El índice bursátil de Yakarta, que se dirigía hacia un récord superior a 9.000 puntos, cayó un tercio, convirtiéndose en el peor mercado accionario del año. Los inversores extranjeros retiraron miles de millones de dólares. Según cálculos del Financial Times, fondos globales vendieron neto 3.900 millones de dólares en acciones este año, la mayor desinversión desde poco antes de la crisis financiera asiática de 1997-98.

El pánico de los mercados fue provocado por la colisión entre el aumento de costos energéticos y las enormes promesas de gasto del presidente populista Prabowo Subianto. Durante su campaña electoral en 2024, Prabowo prometió elevar el crecimiento económico al 8% gastando billones de rupiah en vivienda, educación y salud. Desde su elección, también lanzó un nuevo fondo soberano de riqueza que gestiona activos por aproximadamente 900.000 millones de dólares.

Aunque el financiamiento adicional generó fuerte apoyo político y público, inversores y expertos expresaron alarma. Rizal Shidiq, economista de la Universidad de Leiden con sede en Países Bajos, describió las políticas de Prabowo como "excesivamente ambiciosas" e "ineficientes". "El mercado ve los programas insignia del Presidente como una tensión significativa en un espacio fiscal ya ajustado", dijo Shidiq a DW, añadiendo que el cierre del Estrecho de Ormuz hizo que los planes de gasto parecieran "cada vez más insostenibles".

Indonesia había prosperado durante años con crecimiento constante respaldado por presupuestos prudentes y un techo de déficit del 3% del producto interno bruto (PIB). Pero el gobierno de Prabowo ha sido criticado por depender de déficits mayores e impulsar al país hacia un crecimiento sostenido por deuda.

El servicio de la deuda representa una carga cada vez más pesada. Según datos de CEIC, la relación deuda-PIB de Indonesia es 40,75%, inferior a muchos pares de mercados emergentes. Pero el costo de servir esa deuda es el verdadero problema. Medios locales reportaron recientemente que cerca de una cuarta parte de todos los ingresos fiscales en 2026 irían hacia pagos de intereses, más del doble de la proporción recomendada por el Fondo Monetario Internacional.

Indonesia también rezaga a pares de Asia Sudoriental como Tailandia, Vietnam y Filipinas en ingresos fiscales recaudados. Yakarta enfrenta además presión de refinanciamiento pesada, con aproximadamente 834 billones de rupiah (46.100 millones de dólares) de deuda gubernamental venciendo este año, según el medio financiero Kontan.

"El gobierno tiene razón en querer crecimiento más rápido", escribió Arianto Patunru, investigador del Proyecto Indonesia de la Universidad Nacional de Australia, en una publicación reciente. "Pero la ambición no es sustituto de la credibilidad".

Las preocupaciones sobre credibilidad ya fueron captadas por agencias calificadoras. Más temprano este año, Moody's y Fitch redujeron la perspectiva de Indonesia a negativa, citando riesgos del rápido impulso de gasto de Prabowo. La empresa financiera estadounidense MSCI, que posee el índice de referencia usado por inversores para rastrear acciones domésticas, advirtió en enero que Indonesia corría riesgo de ser degradada de mercado emergente a economía fronteriza.

MSCI se quejó de que los detalles de propiedad de algunas empresas listadas en Yakarta eran demasiado opacos, mientras que algunas operaciones parecían coordinadas. Esto dificultaba que los inversores supieran el número real de acciones disponibles para venta y confiaran en los precios de mercado. En un nuevo bochorno, S&P Global Ratings advirtió la semana pasada (9 de julio de 2026) que también podría anunciar una degradación similar, citando problemas de transparencia.

Ese cambio de estatus sería un golpe devastador para una de las economías de más rápido crecimiento del G20, ya que muchos inversores institucionales evitan mercados fronterizos. "Una degradación sería severa, ya que el país caería del radar de inversores especializados en economías emergentes justo cuando necesita desesperadamente acceder a más capital para generar crecimiento", dijo Shidiq.

Aunque la caída de precios del petróleo ahora ayudará a estabilizar las finanzas públicas, Prabowo aún enfrenta presión intensa para frenar sus ambiciones, algo que Siwage Dharma Negara, investigador senior del Instituto de Estudios de Asia Sudoriental (ISEAS) – Instituto Yusof Ishak con sede en Singapur, duda que haga completamente. "Creo que el gasto populista continuará expandiéndose más rápido que la recaudación de ingresos estatales", dijo Negara a DW. "Con esta tendencia actual, los mercados verán a Indonesia como un destino de alto riesgo".

Los problemas fiscales de Indonesia evocan recuerdos de 1998. La crisis financiera asiática dejó a Indonesia una lección duradera sobre prudencia fiscal. Deudas altas, capitalismo de amigos y supervisión bancaria débil significaron que el país fue golpeado más duramente por el colapso, que vio múltiples economías asiáticas desmoronarse simultáneamente. La rupiah perdió más del 80% de su valor y la economía indonesia se contrajo 13%, provocando disturbios mortales que forzaron la salida del dictador respaldado por Estados Unidos, Suharto.

Habiendo aprendido la necesidad de instituciones financieras más fuertes y regulación más estricta, inversores están preocupados de que parte de la prudencia duramente ganada ahora se esté erosionando. Aunque Yakarta no corre riesgo de repetir los excesos de los años de crisis, probablemente luchará por lograr su objetivo de crecimiento del 5% este año, mucho menos el codiciado 8%.

Negara advirtió que la confianza inversora "puede deteriorarse rápidamente si las preocupaciones de gobernanza, riesgos fiscales y presión de divisas se refuerzan mutuamente como en 1998". El investigador Patunru de la Universidad Nacional de Australia fue más lejos, diciendo a DW que si Prabowo no frena su exuberancia, las fortunas económicas de Indonesia corren riesgo de pasar de una "pérdida en cámara lenta a una caída libre".