El mercado petrolero ha demostrado una resiliencia notable durante la guerra con Irán, pero esa capacidad de adaptación enfrenta ahora su prueba más severa. Mientras que los precios del crudo subieron incómodamente durante el conflicto, nunca se acercaron a los 128 dólares por barril alcanzados en 2022 ni al récord histórico de 146 dólares justo antes de la Gran Recesión de 2008. Sin embargo, la presión extraordinaria que se acumula en Oriente Medio podría enviar los precios muy por encima de esos niveles.

"El conflicto ha entrado en una fase decididamente más peligrosa", dijo Helima Croft, jefa de estrategia global de RBC Capital Markets. "Podría cambiar el sentimiento del grupo que cree que 'el mercado siempre encuentra una solución'".

Los precios del petróleo alcanzaron los 100 dólares por barril el jueves, mientras que los precios de la gasolina se sitúan solidamente por encima de 4 dólares por galón y el diésel supera los 5,20 dólares por galón, según CNN Business. El mercado de bonos señala que está más preocupado por un problema de inflación ahora que en cualquier momento durante el segundo mandato del presidente Donald Trump.

Cada uno de los factores que había prevenido que el petróleo se disparara durante los últimos cinco meses se ha debilitado o desaparecido. El monstruo de los altos precios del petróleo amenaza con romper sus restricciones.

**Rutas de suministro bloqueadas**

Inicialmente, el mercado había encontrado soluciones creativas para eludir la zona de conflicto. Aproximadamente 7 millones de barriles de petróleo por día fueron desviados hacia el Mar Rojo a través de tuberías, según JPMorgan, en lugar de dirigirse al Golfo Pérsico como normalmente sucedería. Sin embargo, esos desvíos ahora son vulnerables.

Los ataques iraníes a buques petroleros en el Estrecho de Ormuz han congelado la mayoría del tráfico de crudo a través de esta vía crucial. Simultáneamente, el bloqueo hutí del Bab el-Mandeb ha cerrado otro punto de salida para aproximadamente 5 millones de barriles por día de petróleo saudí, según Capital Economics.

Arabia Saudí puede redirigir ese petróleo hacia el norte a través del Canal de Suez, pero los mayores buques petroleros completamente cargados no pueden pasar por esa ruta debido a limitaciones de profundidad, señaló Natasha Kaneva, jefa de estrategia global de materias primas de JPMorgan. Incluso si el petróleo se transfiere a buques más pequeños, el viaje típico de cuatro semanas a través del Mediterráneo y alrededor de África se convierte en uno de ocho semanas.

**Crisis de seguros marítimos**

Un nuevo obstáculo ha surgido en el sector de seguros marítimos. Mientras que anteriormente los aseguradores cobraban primas de guerra elevadas pero aún proporcionaban cobertura, la situación ha cambiado drásticamente.

La Asociación del Mercado de Lloyd's, que representa a agentes de seguros marítimos, cuestionó el jueves si los buques que salen del Estrecho de Ormuz podrían obtener pólizas en el futuro. Irán ha anunciado planes para reimplantar peajes de 1 a 2 dólares por barril de petróleo, generando millones de dólares por buque para el régimen.

Esto presenta un riesgo inaceptable para los aseguradores. La Asociación del Mercado de Lloyd's incluyó una nueva cláusula en las pólizas de seguros: pagar un peaje a Irán es ilegal porque viola las sanciones estadounidenses. Pagar un peaje puede anular la póliza de seguros completa de un buque, creando un riesgo extraordinario para las compañías navieras. Con Irán insistiendo en que tiene derecho a atacar buques que intenten salir sin pagar, los buques efectivamente no tienen camino para salir del estrecho.

**Expansión del conflicto energético**

El conflicto energético ya no está limitado a Oriente Medio. Los ataques con drones ucranianos contra refinerías rusas y la terminal del Consorcio de Tuberías del Caspio en el Mar Negro han creado un nuevo problema significativo para el mercado energético global.

Estos ataques han generado una escasez masiva de combustible en Rusia, llevando al país a prohibir las exportaciones de diésel. Esto ha sacado una cantidad enorme de combustible del mercado: antes de la prohibición, Rusia exportaba 800.000 barriles de diésel por día, equivalente al 12% de los envíos mundiales de diésel, según Andy Lipow, presidente de Lipow Oil Associates.

Los ataques ucranianos en el Mar Negro también han afectado el suministro de crudo en el peor momento posible. Aunque la tubería no produce una cantidad enorme de petróleo, amenaza con eliminar 1,7 millones de barriles por día del mercado petrolero global justo cuando millones de barriles a través de los desvíos del Estrecho de Ormuz están siendo cerrados.

**Inventarios en niveles críticos**

La diferencia más fundamental entre el inicio de la guerra con Irán y la situación actual es la cantidad de petróleo en almacenamiento global. Las reservas de crudo estaban en máximos históricos antes de la guerra, pero han caído 1,3 mil millones de barriles durante los últimos cinco meses, según Dan Pickering, director de inversiones de Pickering Energy Partners.

Esto es un problema particular para Estados Unidos. La Reserva Estratégica de Petróleo estadounidense ha sido reducida en 116 millones de barriles desde la primavera a su nivel más bajo desde 1983. Solo le quedan otros 60 millones de barriles antes de alcanzar su límite mandatado por el Congreso.

Los inventarios comerciales estadounidenses también se acercan a sus mínimos operacionales, punto en el cual la física ya no permite que las compañías petroleras fuercen el petróleo a través de las tuberías solo con la gravedad. Es una realidad que Trump en junio dijo que podría crear una "catástrofe económica" que le ganaría comparaciones con el presidente de la era de la Depresión, Herbert Hoover.

Y no hay rescate a la vista del petróleo atrapado en el Estrecho de Ormuz esta vez. Más de 200 millones de barriles de petróleo escaparon del estrecho en junio durante el breve acuerdo de alto el fuego. Ahora, solo 44 buques están dentro del estrecho, comparado con 97 justo antes del Memorándum de Entendimiento, según Naveen Das, analista de Kpler.

**La carrera contra el tiempo**

La demanda de petróleo se desplomó durante los últimos cinco meses, principalmente porque China tuvo la previsión de acumular petróleo antes de la guerra para no tener que importar tanto a precios altos. Sin embargo, China no puede depender de sus inventarios de esta manera por mucho más tiempo.

Tiene aproximadamente tres a cuatro meses antes de necesitar aumentar sus importaciones, según Kaneva. Así, el mercado petrolero ahora está en una carrera contra el tiempo. Los precios permanecen relativamente contenidos considerando sus fundamentos ajustados. La destrucción de demanda aún está ganando principalmente sobre las restricciones de suministro.

Pero los precios continuarán subiendo si el status quo se mantiene, según Daan Struyven, jefe de investigación de petróleo de Goldman Sachs. Cree que el petróleo podría probar los máximos de 2022 por encima de 120 dólares por barril para octubre.

Croft considera que la amenaza es aún mayor: si estalla una guerra regional completa, el petróleo podría establecer un nuevo récord por encima de 150 dólares por barril. Las implicaciones para la economía global serían severas, afectando desde los costos de transporte hasta los precios de los alimentos y la inflación generalizada en economías dependientes de importaciones energéticas.